在中美不断升级关税战之后，必将引发货币战和金融战，北京面临外汇资产安全问题。

因为关税高筑，市场猜测北京可能会让人民币贬值，来抵销贸易战的负面影响。离岸人民币兑美元汇率本周稍早触及7.4287的历史新低，在岸人民币周四也贬到7.3509，是2007年以来的最低点。

外界猜测，北京方面可能会允许人民币进一步贬值，以缓冲美国总统川普（特朗普）关税的冲击。不过，分析师也警告，人民币大幅贬值可能会产生连锁反应，包括引发资本外流，而这正是决策者极力避免的情况，因此不太会过度贬值。

中国在2015年人民币贬值后，资本外流加速，当年资本外流近7000亿美元。再加上美国高关税冲击出口，应尽力避免大规模的资本外流。

在关税战的冲击下，美元也面临着贬值的压力，周五美元指数跌破100，这是2023年7月来的最低，反映因为对关税的不确定性，导致资金卖出美元。

另外，北京很可能会大规模抛售美国国债，增加美国借债成本。有消息说，本周已经抛售美国国债500亿美元，剩余7,100亿美元也将逐步出清。

自2017年夏季以来，中国已经出售了约四分之一的美国国债。根据美国财政部数据，截至今年1月中国持有7,610亿美元的美债，仅次于日本。

不过货币战的作用非常复杂，北京如大量抛售美债，不只美国会遭受打击，北京也将受重伤。截至今年3月，中国的外汇存底规模为3.2万亿美元，大部分是以美元计价的。如果美元和美债过度贬值，也让中国外汇资产贬值。

关税风暴极大损害了美国的可靠形象。他称上周全球市场的巨震给投资者留下了一种创伤、震惊或恐惧的情绪。

摩根大通CEO杰米·戴蒙表示，随着特朗普关税政策持续扰乱市场，美国经济衰退已经成为了一个非常有可能的结果。

高盛称，美股或演变成周期性熊市，通常持续约五年才能反弹至起点。

美元、美债大跌

上周， 美元指数大跌3.06%，报99.7690，欧美兑美元涨逾3%，美元兑日元跌逾2%，英镑兑美元涨逾1%，离岸人民币兑美元小幅上涨。

号称“全球资产定价之锚”的10年期美债收益率达4.488%，单周大涨逾12%，创下了逾20年来的最大单周涨幅。

查尔斯·施瓦布公司首席固收策略师Kathy Jones表示， 上周美元遭遇自2022年以来的最大跌幅，这正是海外投资者撤离美国资产、转向相对稳定的欧洲的一个信号。美债的抛售可能还会持续更长时间。

美国国债市场的动荡更可能是由于市场对美债需求下降的担忧所导致的“买家罢工”，而非实际的外国投资者抛售行为。2023年美国国债市场曾出现“买家罢工”，最终通过美国财政部和美联储联合声明得以缓解。